下面是一位傳奇人物對(duì)當(dāng)今世界的風(fēng)險(xiǎn)的見解，他曾成功預(yù)測量化寬松政策、貨幣歷史波動(dòng)——埃格•馮•格雷耶斯（Egon von Greyerz）。

埃格•馮•格雷耶斯（Egon von Greyerz）

“事實(shí)就是這樣，風(fēng)險(xiǎn)意味著你可能失去部分或全部的投資。通常情況下，投資評(píng)估會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)。但是，世界真的重視這些風(fēng)險(xiǎn)嗎？”

戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)：

• 朝鮮、韓國、美國之間的核戰(zhàn)爭；

• 烏克蘭、美國和俄羅斯之間的戰(zhàn)爭；

• 敘利亞、以色列、美國、基地組織、沙特阿拉伯、也門、伊朗和伊拉克之間的戰(zhàn)爭；

• 還有其他更多的國家之間的戰(zhàn)爭。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：

• 全球債務(wù)高達(dá)230萬億美元——這些債務(wù)永遠(yuǎn)無法償還，也無法在利率正�；瘯r(shí)融資；

• 全球無資金儲(chǔ)備的負(fù)債高達(dá)250萬億美元——這筆負(fù)債永遠(yuǎn)無法兌現(xiàn)；

• 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上有20萬億美元——都是無力償還的；

• 美國資不抵債——只有被高估的美元和軍隊(duì)苦苦支撐；

• 大多數(shù)工業(yè)化國家和新興國家只有在量化寬松政策下才能生存——這不是長遠(yuǎn)之計(jì)；

• 有20個(gè)國家的利率都為零或以下——這無法支撐；

• 對(duì)于紙幣系統(tǒng)——貨幣將變得毫無價(jià)值。

金融風(fēng)險(xiǎn)：

• 全球衍生品價(jià)值1.5萬億美元——隨著交易對(duì)手破產(chǎn)，這些衍生品將全部崩潰；

• 破產(chǎn)的歐洲銀行體系——不太可能繼續(xù)生存下去；

• 過度杠桿化的全球銀行系統(tǒng)——杠桿率達(dá)到20至50倍；

• 大多數(shù)資產(chǎn)類別中都存在泡沫——股票、債券、房地產(chǎn)。

政治風(fēng)險(xiǎn)：

• 美國有一個(gè)跛腳鴨總統(tǒng)——不理性或不采取行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

• 歐盟精英——未經(jīng)選舉和不負(fù)責(zé)任的——將會(huì)摧毀歐洲。

• 全球化趨勢暫停。

當(dāng)然，上述所列舉的風(fēng)險(xiǎn)不是決定性的。

用一句話總結(jié)：世界面臨著重大戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)和金融崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。僅僅其中一種風(fēng)險(xiǎn)變成現(xiàn)實(shí)就足以在很長一段時(shí)間內(nèi)改變世界。我們生活在一個(gè)關(guān)聯(lián)緊密的世界里，更大的危險(xiǎn)在于，由于多米諾骨牌效應(yīng)，一個(gè)事件會(huì)觸發(fā)另一個(gè)事件，直到所有的風(fēng)險(xiǎn)都成為現(xiàn)實(shí)。

但世界已經(jīng)完全對(duì)風(fēng)險(xiǎn)免疫，沒有任何市場對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。不然，我們就不會(huì)看到股票、債券和房地產(chǎn)市場的歷史高點(diǎn)和估值過高。中央銀行已經(jīng)在煉金術(shù)中取得長久的成功，以至于市場完全忽視了風(fēng)險(xiǎn)。無限制印鈔，信貸擴(kuò)張，操縱利率和貶值貨幣是一個(gè)經(jīng)濟(jì)膨脹的世界的永久解決方案。但要完全愚弄人民，新聞也必須被操縱，這就是假新聞的來源。金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)必須被篡改，而核算的基礎(chǔ)也在不斷變化。

“這通常是泡沫時(shí)代結(jié)束時(shí)的情況”

因此，我們處在世界所面臨的最大的危機(jī)之中，沒有人有絲毫的擔(dān)憂。但這通常是泡沫時(shí)代結(jié)束時(shí)的情況。在1929年的大崩盤和30年代大蕭條之前，樂觀情緒達(dá)到了頂峰，市場參與者和政治家都確信這是一種新的范式，并將永遠(yuǎn)持續(xù)下去。

盡管多數(shù)金融市場目前并不擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，但貨幣市場正悄然地反映出世界對(duì)美國經(jīng)濟(jì)、市場以及美國的政治形勢的看法。

外匯市場很難操縱，日交易量超過5萬億美元，沒有任何一家央行能夠撼動(dòng)這個(gè)市場。在過去，協(xié)調(diào)一致的央行外匯操縱已經(jīng)奏效。但是合作的日子已經(jīng)一去不復(fù)返了。如今，每個(gè)國家都希望將其貨幣貶值。這就是為什么我們在一場逐底競爭中看到持續(xù)的競爭性貶值。在過去的100年里，所有的貨幣都失去了97-99%的購買力。在未來的5-8年里，貨幣的購買力會(huì)將為零。這又會(huì)由此開始造成100%的損失。

美元實(shí)際購買力下降

大多數(shù)美國人并不擔(dān)心本國貨幣的價(jià)值。因此，這些美國人不會(huì)意識(shí)到，如果他們在1971年去瑞士旅游，可以用1美元兌換4.30瑞士法郎。而今天1美元僅能兌換0.94瑞士分。自從尼克松停止了美元和黃金掛鉤以來，美元對(duì)瑞士法郎購買力的下降了80%。匯率變動(dòng)揭示了一個(gè)國家對(duì)經(jīng)濟(jì)的（錯(cuò)誤）管理。在過去幾十年里，美元對(duì)大多數(shù)其他國家貨幣的持續(xù)貶值清楚地表明，美國正走向毀滅。美元（的貶值）告訴了我們一個(gè)丑陋的真理——美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的日子所剩無幾。世界不需要儲(chǔ)備貨幣，當(dāng)然也不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)管理不善而長期衰退�！笆�油美元”的日子即將結(jié)束，中國和俄羅斯將會(huì)看到這一點(diǎn)。

歐洲或亞洲對(duì)于當(dāng)前美國的政治形勢幾乎不關(guān)心，人們甚至更不在意美國的經(jīng)濟(jì)狀況及其貨幣。就在特朗普當(dāng)選后，美元與美國市場的反應(yīng)截然相反。在2016年12月，美元觸頂，目前美元正對(duì)所有貨幣貶值。今年至今，美元指數(shù)下跌了12%。

特朗普當(dāng)選對(duì)美元指數(shù)的影響

在過去的九個(gè)月里，歐元對(duì)美元升值了16%。歐元算得上是一個(gè)失敗的政治實(shí)驗(yàn)貨幣。將所有貨幣統(tǒng)一為一種貨幣總是注定要失敗。希臘和葡萄牙怎么可能擁有和德國一樣的貨幣呢？高效的德國人擁有強(qiáng)大的工業(yè)基礎(chǔ)，從相對(duì)疲軟的歐元中獲益良多，而許多效率低下的地中海歐盟國家由于貨幣過于強(qiáng)勢而負(fù)債累累，缺乏競爭力。盡管歐元區(qū)存在問題，但歐元在2017年的表現(xiàn)好于美元，升值了16%。正如我們所知道的，貨幣沒有絕對(duì)的價(jià)值。貨幣實(shí)際上毫無價(jià)值，只有依靠債務(wù)。但這是一個(gè)相對(duì)的游戲，與人為建立的歐元相比，相對(duì)而言的世界儲(chǔ)備貨幣——美元，正在快速貶值。盡管，多年來，歐元已經(jīng)注定要瓦解，但仍然贏得了與美元的戰(zhàn)爭。

歐元兌美元變化趨勢

那么，美元的走勢是怎樣的呢？美國是世界上最大的金融帝國，幾十年來，全球大多數(shù)人都渴望美元。像所有的帝國一樣，美國的世界主導(dǎo)地位正在崩潰，美元也是如此。美元的強(qiáng)勢是基于美國是世界上最強(qiáng)大的工業(yè)國家，負(fù)債較低，支付盈余也很平衡。但這種情況逐漸發(fā)生了變化，從上世紀(jì)60年代初開始，當(dāng)時(shí)美國無力維持收支平衡。自那以后，美國的債務(wù)每年上升，這種情況持續(xù)了56年。此外，在過去的45年里，美國每年都有貿(mào)易逆差。上世紀(jì)70年代初，美元受到攻擊時(shí)，尼克松做出了一個(gè)致命的決定：不再支持美元。當(dāng)1971年8月15日，黃金從美元和世界貨幣體系的支持物中移除時(shí)，很少有人意識(shí)到這一決定對(duì)世界的災(zāi)難性影響。自那以后，全球債務(wù)呈指數(shù)級(jí)增長，而大多數(shù)貨幣的實(shí)際匯率下降了70-80%。

2017年，許多美國投資者既失去了購買力，也失去了金錢。那么，當(dāng)大多數(shù)投資都以美元來衡量時(shí)，這些損失怎么可能發(fā)生呢？美國人很少擔(dān)心他們的貨幣會(huì)發(fā)生什么變化，因?yàn)樗麄冇妹涝獊砗饬克麄兊呢?cái)富。但在國際購買力基礎(chǔ)上，在2017年，美元投資者將不斷遭受損失。

如果以歐元計(jì)價(jià)，自2017年3月以來，道瓊斯指數(shù)下跌了10%，盡管該指數(shù)一直在攀升。

“泡沫有變得比你想象的更大的趨勢”

由于我們正在觀望一個(gè)主要周期的結(jié)束，泡沫有變得比你想象的更大的趨勢。這就是為什么我們可能在幾個(gè)月內(nèi)看到股市仍在走強(qiáng)，同時(shí)信貸市場繼續(xù)忽視風(fēng)險(xiǎn)。但很少有投資者能通過大牛市而變得富有�？纯瓷鲜兰o(jì)90年代末的納斯達(dá)克，從1996年到2000年初，它上升了5倍，然后降低了80%，許多納斯達(dá)克股票在此期間下跌了100%。從2009年到2017年，納斯達(dá)克指數(shù)再次上漲5倍。許多主要的納斯達(dá)克股票目前都在以極高的估值進(jìn)行交易。如果這次只有80%的跌幅會(huì)讓人驚訝，但在未來的幾年內(nèi)，有可能會(huì)降低90%至95%。

無論哪種催化劑都會(huì)引發(fā)世界上的下一場危機(jī)，我們只會(huì)在事后才知道�？梢钥隙ǖ氖俏�機(jī)會(huì)到來。當(dāng)然，危機(jī)什么時(shí)候到來是大問題。這個(gè)泡沫會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大還是會(huì)在今年秋天開始破裂？沒有人知道答案。我們所知道的是，我們正在應(yīng)對(duì)前所未有的風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)是不可估量的。

當(dāng)下一次金融危機(jī)來臨時(shí)，它將比2006到2009年間的危機(jī)更大。我們還知道，中央銀行的應(yīng)對(duì)措施在下一次不太可能奏效。印鈔不再對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何影響，它只會(huì)制造資產(chǎn)泡沫，而利率武器也已經(jīng)用盡。2006年，世界各地的利率都在5%至6%左右。如今，有20個(gè)國家的利率為負(fù)，其余的大部分都僅僅略高于零。這不會(huì)阻止中央銀行進(jìn)行最后一輪無限制的貨幣印刷，而這一行為將會(huì)導(dǎo)致惡性通貨膨脹和貨幣最終變得毫無價(jià)值。資產(chǎn)和財(cái)富的破壞將是災(zāi)難性的，按實(shí)際計(jì)算，大部分資產(chǎn)將減少75%至99%。

大多數(shù)投資者不會(huì)留意這一警告，他們也不會(huì)撤出市場，除非他們失去了大部分資金。但即使對(duì)于那些把這些預(yù)測視為危言聳聽的人，考慮一些保險(xiǎn)也不值得嗎？如果發(fā)生火災(zāi)或洪水的風(fēng)險(xiǎn)很高，大多數(shù)人都會(huì)為他們的房子投保。那么為什么很少有金融風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)呢？顯然，這是因?yàn)樗麄兛床坏健?

但即使投資者沒有看到這些風(fēng)險(xiǎn)因素的出現(xiàn)，也不值得未雨綢繆嗎？當(dāng)我們考慮到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，傳統(tǒng)的金融保險(xiǎn)不會(huì)起作用。看跌期權(quán)、互惠信貸和其他衍生工具不太可能因交易對(duì)手的失敗而獲得回報(bào)。最好的保險(xiǎn)是實(shí)際資產(chǎn)，通常情況下，只要沒有產(chǎn)權(quán)負(fù)擔(dān)，土地和建筑都承受了最大的災(zāi)難。如今，房地產(chǎn)市場的問題是，在大多數(shù)國家，它被嚴(yán)重高估了。

“應(yīng)對(duì)這場可能是有史以來最大的危機(jī)”

只要不受銀行系統(tǒng)的影響，最好的實(shí)物資產(chǎn)是實(shí)物黃金和白銀。經(jīng)過長時(shí)間的調(diào)整后，黃金現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)到了新高，白銀也是一樣。2016年，白銀出現(xiàn)了5年的下跌趨勢。正如下圖所示，白銀再次打破了1年的休整態(tài)勢，現(xiàn)在已經(jīng)快要出現(xiàn)爆炸性增長的趨勢。

白銀打破休整態(tài)勢

對(duì)所有投資者來說，為應(yīng)對(duì)這場可能是有史以來最大的危機(jī)，持有適當(dāng)比例的黃金和白銀將被證明是非常明智的決定。當(dāng)你購買保險(xiǎn)時(shí)，你必須有足夠的保險(xiǎn)來保護(hù)其他資產(chǎn)，并能在你的保險(xiǎn)范圍內(nèi)舒適地生活。我的確意識(shí)到，大多數(shù)投資者并沒有這么幸運(yùn)。但無論你買幾盎司還是幾噸黃金，擁有一些保險(xiǎn)都是至關(guān)重要的。那么，在金融資產(chǎn)中，黃金和白銀的比例應(yīng)該是多少呢？根據(jù)投資者的情況，這個(gè)比例從5%到超過50%都有。